渠道控制力支撐高毛利高費(fèi)用模式
中信證券指出,格力電器的空調(diào)仍是收入增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Γ柚夹g(shù)、渠道優(yōu)勢(shì)發(fā)展中央空調(diào)、小家電,2013年四季度收入增速提升至36%,扣除毛利率變動(dòng)影響,收入增速仍有25%,估計(jì)與夏季庫(kù)存清空為渠道銷(xiāo)售提供彈性、公司在春節(jié)前實(shí)施較大規(guī)模渠道壓貨、毛利率大幅提升等因素有關(guān)。2013年公司空調(diào)和生活電器分別實(shí)現(xiàn)收入1055億元和16億元,同比增長(zhǎng)17%和13%,預(yù)計(jì)其中央空調(diào)收入突破100億元,增速超過(guò)30%,公司采用大松品牌、借助現(xiàn)有空調(diào)渠道優(yōu)勢(shì),大力推廣以?xún)羲鳌⒖諝鈨艋鳛榇淼男〖译姰a(chǎn)品。
中信證券表示,2013年四季度毛利率40%,同比提升8.6pct,創(chuàng)下歷史新高,估計(jì)與渠道結(jié)算價(jià)格提升、原材料成本低位有關(guān),期間費(fèi)用率29.8%,同比增加8.6pct,其中銷(xiāo)售費(fèi)用率24.6%,同比增加9.2pct,呈現(xiàn)毛利、費(fèi)用率同步提升的局面,反映了公司極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)能力,符合對(duì)公司2013年實(shí)施高毛利高費(fèi)用率的判斷,預(yù)計(jì)2014年仍將維持高毛利高費(fèi)用定價(jià)模式。中信證券給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。